Учёные ННГУ доказали наличие стадных инстинктов и избыточной реакции на новости на рынке криптовалют. Результаты исследования могут быть применены на практике частными инвесторами. Отсутствие длинной истории рынка криптовалют затрудняет его полноценный анализ, однако уже сейчас можно проследить некоторые этапы его эволюции. Изучение моделей поведения игроков этого рынка позволяет проверить ряд теорий поведенческих финансов, а также определить общее и особенное в функционировании рынка криптовалют в сравнении с другими финансовыми рынками. Со слов профессора ИЭП Университета Лобачевского Марины Малкиной, особый интерес учёных вызывает степень реакции игроков на положительные или отрицательные новости в разные периоды развития рынка (на восходящем или нисходящем тренде), проявление стадных инстинктов игроков при переходе от поступательного развития к рыночному ажиотажу, а также эффектов обучения при повторении бычьих и медвежьих трендов. В результате исследования учёные Университета Лобачевского доказали зависимость эффекта асимметрии от направления движения рынка  и амплитуды его колебаний (высокая или низкая волатильность). В частности, по мере стремительного роста стоимости криптовалют и формирования «бычьего» тренда инвесторы игнорировали плохие новости, недооценивая риски убытков. В этот период имел место эффект обратной (принятой на фондовом рынке) асимметрии реакции рынка. При «медвежьем» тренде и падении рынка инвесторы становились сверхчувствительны к плохим новостям (наблюдалась традиционная асимметрия). Однако если на рынке начинались интенсивные движения в принципе (проявляющиеся в росте волатильности), асимметрия реакции на хорошие и плохие новости практически не наблюдалась. По мнению учёных, поведение мелких инвесторов на разных интервалах исследования также оказалось различным. Результат показывает, что если до января 2017 года (до рыночного ажиотажа) мелкие инвесторы следовали собственным стратегиям торговли, то впоследствии они копировали поведение «тяжеловесных» игроков. В процессе исследования учёные наблюдали признаки обучения мелких инвесторов торгам, которые с течением времени уже в меньшей степени поддавались на провокации со стороны крупных игроков, и именно это, не позволило малому рыночному ралли 2019 года превзойти свой аналог образца 2017 года, как по амплитуде колебаний, так и по продолжительности. Учёные Университета Лобачевского доказали, что и меняющаяся, в зависимости от конъюнктуры асимметричная реакция рынка криптовалют на новости, и ярко выраженное стадное поведение участников, свидетельствуют о неэффективности криптовалютного рынка (особенно в период его незрелости) и подтверждают ряд концептуальных положений поведенческих финансов. Полученные в ходе исследования результаты могут быть полезны участникам финансовых рынков при рассмотрении целесообразности вложений в криптовалютные активы с учетом требований законодательства.

Мария Шашкина